證券代碼：603577證券簡(jiǎn)稱：匯金通公示序號(hào)：2023-047

本公司董事會(huì)及整體執(zhí)行董事確保本公告內(nèi)容不存在什么虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對(duì)信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性完好性負(fù)法律責(zé)任。

核心內(nèi)容提醒：

●業(yè)績(jī)承諾無(wú)法完成風(fēng)險(xiǎn)：服務(wù)承諾方河北省華北集團(tuán)槽鋼有限責(zé)任公司對(duì)重慶江電電氣設(shè)備有限責(zé)任公司2022本年度、2023年度與2024年多度純利潤(rùn)作出承諾，就重慶江電在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)達(dá)到的總計(jì)純利潤(rùn)數(shù)不夠服務(wù)承諾純利潤(rùn)總量的內(nèi)容進(jìn)行現(xiàn)錢賠償。但在接下來(lái)的生產(chǎn)制造運(yùn)營(yíng)過(guò)程中仍很容易受到市場(chǎng)政策及競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、管控風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保無(wú)污染等諸多要素危害，也不排除存有重慶江電業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)具體銷售業(yè)績(jī)小于服務(wù)承諾公司業(yè)績(jī)情況，報(bào)請(qǐng)投資人留意業(yè)績(jī)承諾無(wú)法完成帶來(lái)的損失。

●資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)：本公告上述資產(chǎn)收購(gòu)事宜在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中產(chǎn)生約1.38億的信譽(yù)，如重慶江電將來(lái)經(jīng)營(yíng)情況大跳水或財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)無(wú)法完成，則存有資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)損益表產(chǎn)生不利影響，報(bào)請(qǐng)投資人留意商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

依據(jù)上海交易所下達(dá)的《關(guān)于青島匯金通電力設(shè)備股份有限公司2022年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管工作函》（上證指數(shù)申請(qǐng)函[2023]0533號(hào)）（下稱《工作函》）規(guī)定，青島市匯金通電氣設(shè)備有限責(zé)任公司（下稱“企業(yè)”“匯金通”）會(huì)與有關(guān)中介服務(wù)對(duì)《工作函》關(guān)心的問(wèn)題逐一展開(kāi)了深入分析及核查，實(shí)際回應(yīng)和表明具體內(nèi)容如下：

難題1.有關(guān)信譽(yù)。年度報(bào)告及早期公告稱，公司控股股東華北集團(tuán)股權(quán)下屬子公司河北省華北集團(tuán)槽鋼有限責(zé)任公司（下稱華北集團(tuán)槽鋼）于2020年12月回收重慶江電電氣設(shè)備有限責(zé)任公司（下稱重慶江電），并由企業(yè)托管經(jīng)營(yíng)。公司在2022年4月選用收益法以2.84億人民幣回收重慶江電80%的股份以緩解同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難題，盈率為159.59%，從而形成信譽(yù)1.38億人民幣。鑒定師以市場(chǎng)方法中上市公司比較分析法對(duì)重慶江電展開(kāi)了評(píng)定，覺(jué)得重慶江電資產(chǎn)組投資性房地產(chǎn)減掉處置費(fèi)用后凈收益6.27億人民幣。會(huì)計(jì)由此評(píng)定，重慶江電投資性房地產(chǎn)減掉處置費(fèi)用后凈收益高過(guò)包括信譽(yù)的重慶江電資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合帳面價(jià)值，不用計(jì)提商譽(yù)減值。

請(qǐng)企業(yè)：（1）補(bǔ)充披露鑒定師針對(duì)重慶江電分析報(bào)告全篇，并告知所選擇“上市企業(yè)比較分析法”的對(duì)標(biāo)對(duì)象、領(lǐng)域、估值方式及其可對(duì)比性等；（2）表明重慶江電能此次評(píng)定未選用收益法而改成市場(chǎng)法的主要原因以及合理化，存不存在為提高評(píng)估價(jià)值而變化評(píng)價(jià)方法的情況；（3）表明以鑒定師對(duì)重慶江電能評(píng)估價(jià)值做為可回收金額的合理化及根據(jù)，同時(shí)結(jié)合重慶江電生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、以“在未來(lái)現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)率”計(jì)算的可回收金額等，進(jìn)一步表明未計(jì)提商譽(yù)減值的合理化。請(qǐng)鑒定師針對(duì)問(wèn)題（1）（2）表達(dá)意見(jiàn)；請(qǐng)年檢會(huì)計(jì)針對(duì)問(wèn)題（3）表達(dá)意見(jiàn)。

企業(yè)回應(yīng)：

一、補(bǔ)充披露鑒定師針對(duì)重慶江電分析報(bào)告全篇，并告知所選擇“上市企業(yè)比較分析法”的對(duì)標(biāo)對(duì)象、領(lǐng)域、估值方式及其可對(duì)比性等。

（一）可比公司的挑選

重慶江電主營(yíng)業(yè)務(wù)為輸電線路鐵塔，評(píng)定人員選擇了與重慶江電能業(yè)務(wù)流程組成更加貼近的三家公司，詳細(xì)如下：

1、東方鐵塔：

公司名字：青島東方鐵塔股份有限責(zé)任公司

創(chuàng)立日期：1996年08月01日

法人代表：韓國(guó)如

股票號(hào)：002545.SZ

公司概況：東方鐵塔創(chuàng)立于1996年，是一家主營(yíng)業(yè)務(wù)鋼架結(jié)構(gòu)與鉀肥業(yè)務(wù)雙主營(yíng)業(yè)務(wù)上市企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為系列產(chǎn)品額定電壓的輸變電工程塔桿、廣播電視塔及高檔鋼架結(jié)構(gòu)生產(chǎn)和氯化鈉。鋼架結(jié)構(gòu)商品廣泛應(yīng)用于電力工程、新能源技術(shù)、廣播節(jié)目通訊、石油化工設(shè)備、工業(yè)建筑、市政管理等多領(lǐng)域。

2、風(fēng)范股份：

公司名字：常熟市風(fēng)采電氣設(shè)備有限責(zé)任公司

創(chuàng)立日期：1993年07月15日

法人代表：范立義

股票號(hào)：601700.SH

公司概況：風(fēng)范股份創(chuàng)立于1993年，主要是針對(duì)1000kV以下的各種超高壓輸電線路角塔、無(wú)縫鋼管組成塔、各種管路、配電站構(gòu)支撐架、220kV下列無(wú)縫鋼管以及各類鋼結(jié)構(gòu)構(gòu)件等新產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)銷售，作為國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家能生產(chǎn)制造最大額定電壓1000kV輸電線路鐵塔的企業(yè)之一。

3、匯金通：

公司名字：青島市匯金通電氣設(shè)備有限責(zé)任公司

創(chuàng)立日期：2004年04月06日

法人代表：張春暉

股票號(hào)：603577.SH

公司概況：匯金通創(chuàng)立于2004年，主營(yíng)業(yè)務(wù)包含輸電線路鐵塔、標(biāo)準(zhǔn)件、通信信號(hào)塔、太陽(yáng)能支架等設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)銷售，及其電力工程項(xiàng)目總承包、檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)等服務(wù)，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域普遍，如電力工程、通信、新能源技術(shù)、城市軌道等行業(yè)領(lǐng)域。企業(yè)是中國(guó)可以生產(chǎn)制造最大額定電壓1000kV輸電線路鐵塔的企業(yè)之一，并參加多種國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)以及國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定。

（二）估值方式

1、市場(chǎng)法計(jì)算的委估資產(chǎn)組投資性房地產(chǎn)減掉處置費(fèi)用后凈收益

此次評(píng)定挑選選用上市企業(yè)比較分析法。

資產(chǎn)組使用價(jià)值評(píng)估價(jià)值=委估公司相應(yīng)指標(biāo)值×參照公司對(duì)應(yīng)的使用價(jià)值比例×調(diào)整系數(shù)

（1）挑選相比公司

選取與重慶江電歸屬于同一領(lǐng)域，從業(yè)相同或者相近的業(yè)務(wù)流程、交易方式一致、周期時(shí)間貼近、受同樣社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素影響買賣案例。與此同時(shí)關(guān)心相比公司業(yè)務(wù)架構(gòu)、運(yùn)營(yíng)模式、公司規(guī)模、理財(cái)規(guī)劃和應(yīng)用情況、企業(yè)處運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)、成長(zhǎng)型、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等多種因素，適當(dāng)選取與重慶江電開(kāi)展對(duì)比分析的比公司。

重慶江電與可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)均是輸電線路鐵塔，主營(yíng)相對(duì)高度類似，企業(yè)處運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)、成長(zhǎng)型等都處于成熟。重慶江電與可比公司均是上市企業(yè)或者其下屬企業(yè)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具備對(duì)比性。

（2）剖析調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)告

從公開(kāi)渠道所獲得的所選的相比公司經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)流程和財(cái)務(wù)各類信息內(nèi)容，與重慶江電情況進(jìn)行較為、剖析，并進(jìn)行必須的調(diào)節(jié)。

（3）挑選、調(diào)節(jié)、測(cè)算使用價(jià)值比例

在挑選、測(cè)算、實(shí)用價(jià)值比例時(shí)，理應(yīng)考慮到：

挑選其價(jià)值比例有益于適時(shí)調(diào)整評(píng)估對(duì)象其價(jià)值；

測(cè)算使用價(jià)值比例的數(shù)據(jù)口徑及計(jì)算方法一致；

實(shí)用價(jià)值比例時(shí)盡量對(duì)相比企業(yè)及重慶江電之間的差別開(kāi)展合理調(diào)整。

使用價(jià)值比例所選擇的一般標(biāo)準(zhǔn)：①針對(duì)虧本性公司將會(huì)挑選財(cái)產(chǎn)基本使用價(jià)值比例比挑選贏利基本使用價(jià)值比例效果明顯；②針對(duì)相比目標(biāo)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)存在一定差距的，則一般要選擇全項(xiàng)目投資口徑的使用價(jià)值比例；③對(duì)于一些高新技術(shù)行業(yè)或權(quán)益資本偏少但無(wú)形資產(chǎn)攤銷比較多的公司，贏利類使用價(jià)值比例其實(shí)比資產(chǎn)類型使用價(jià)值比例效果明顯；④假如企業(yè)的各種成本費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)水準(zhǔn)也穩(wěn)定，可以選擇銷售額使用價(jià)值比例；⑤假如相比目標(biāo)和目標(biāo)企業(yè)稅收政策存在一定差別，則有可能應(yīng)該選擇稅后工資利潤(rùn)的使用價(jià)值比例。

現(xiàn)階段重慶江電獲利能力平穩(wěn)，另充分考慮重慶江電與可比公司中間所得稅率、折舊攤銷現(xiàn)行政策可能會(huì)有一定差別，此次評(píng)估值比例選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估/息稅折舊攤銷前盈利（EV/EBITDA）指標(biāo)值。

三家可比公司EV/EBITDA實(shí)際目錄如下所示：

（4）應(yīng)用使用價(jià)值比例

在優(yōu)化并測(cè)算相比公司的價(jià)值比例后，與評(píng)估對(duì)象對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)表或指標(biāo)值乘積，測(cè)算獲得所需要的資產(chǎn)組投資性房地產(chǎn)。

重慶江電與可比公司EV/EBITDA調(diào)整系數(shù)的明確

①調(diào)整要素的明確

此次市場(chǎng)法評(píng)估上對(duì)可比公司比例投資乘數(shù)較為調(diào)節(jié)所選擇調(diào)整的影響因素從營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力、公司規(guī)模管理方法共五個(gè)方面展開(kāi)分析。實(shí)際指標(biāo)值及權(quán)重值見(jiàn)下表所顯示：

②權(quán)益凈利率

A.銷售利潤(rùn)率

銷售利潤(rùn)率=（市場(chǎng)銷售主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-市場(chǎng)銷售主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/市場(chǎng)銷售主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

銷售利潤(rùn)率，表明每一元銷售額扣減銷售費(fèi)用后，有沒(méi)有錢可用作各類成本費(fèi)用和產(chǎn)生贏利。銷售利潤(rùn)率是銷售毛利率的前提，并沒(méi)有足夠多利潤(rùn)率便不可以贏利。銷售利潤(rùn)率越大，表明公司銷售費(fèi)用在銷售額凈收益中占有的的比例越低，在成本費(fèi)用和相關(guān)業(yè)務(wù)盈利一定的情形下，利潤(rùn)總額也就越高。銷售利潤(rùn)率還和企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力公司所處領(lǐng)域相關(guān)。

經(jīng)ifind資詢查詢上市公司財(cái)務(wù)數(shù)值計(jì)算如下所示：

注：因分析報(bào)告日相比上市企業(yè)尚未公布2022年報(bào),故本題回應(yīng)中比上市企業(yè)所選用的為2022年三季報(bào)數(shù)據(jù)信息。

B.總資產(chǎn)報(bào)酬率

總資產(chǎn)報(bào)酬率=EBIT/財(cái)產(chǎn)均值總金額×100%

總資產(chǎn)報(bào)酬率又被稱為財(cái)產(chǎn)所得的率，主要是指一定的時(shí)間內(nèi)所獲得的酬勞總金額與資金均值總金額的比例。它表明企業(yè)包括凈資產(chǎn)與負(fù)債等在內(nèi)的所有資產(chǎn)整體盈利能力，用于評(píng)估公司應(yīng)用所有資產(chǎn)整體盈利能力，是評(píng)估公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)濟(jì)效益的重要因素。這個(gè)指標(biāo)越大，說(shuō)明公司產(chǎn)出率的水準(zhǔn)就越好，公司的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)越合理。

經(jīng)ifind資詢查詢上市公司財(cái)務(wù)數(shù)值計(jì)算如下所示：

③盈利能力指標(biāo)值

A.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈收益/均值流動(dòng)資產(chǎn)總額

均值流動(dòng)資產(chǎn)總額=（流動(dòng)資金年初數(shù)+流動(dòng)資金年底數(shù)）/2，即均值流動(dòng)資產(chǎn)總額主要是指流動(dòng)資產(chǎn)總額的年初數(shù)與年底數(shù)字的均值。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指公司一定的時(shí)間內(nèi)營(yíng)業(yè)收入凈收益同均值流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)估公司資產(chǎn)利用率的一個(gè)重要指標(biāo)值。根據(jù)對(duì)這個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析，能夠推動(dòng)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，靈活運(yùn)用流動(dòng)資金，如激發(fā)臨時(shí)閑置不用流動(dòng)資產(chǎn)用以短期內(nèi)的投入造就盈利等，推動(dòng)企業(yè)采取有效措施擴(kuò)張市場(chǎng)銷售，提升流動(dòng)資金綜合利用率。一般情況下，這個(gè)指標(biāo)越大，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)資金周轉(zhuǎn)愈快，運(yùn)用就越好。在很快的周轉(zhuǎn)率下，流動(dòng)資金也會(huì)相對(duì)節(jié)省，等同于流動(dòng)資金資金投入的提高，在一定程度上提升了公司的營(yíng)運(yùn)能力；而資金周轉(zhuǎn)速度比較慢，就需要補(bǔ)充流動(dòng)資金參與資金周轉(zhuǎn)，就會(huì)形成資產(chǎn)消耗，減少公司盈利能力。

經(jīng)ifind資詢查詢上市公司財(cái)務(wù)數(shù)值計(jì)算如下所示：

B.銷售凈利率

銷售凈利率=營(yíng)業(yè)收入凈收益/平均總資產(chǎn)總金額

平均總資產(chǎn)總金額=（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年底數(shù)）/2，即平均總資產(chǎn)總金額就是指企業(yè)資產(chǎn)總額總額年初數(shù)與年底數(shù)字的均值。

銷售凈利率是調(diào)查公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)值，展現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)所有財(cái)產(chǎn)從投入到了生產(chǎn)出來(lái)的運(yùn)轉(zhuǎn)速率，體現(xiàn)了公司所有資產(chǎn)管理品質(zhì)和利用率。根據(jù)這個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析，能夠反映公司年度及其之前年度資產(chǎn)總額的經(jīng)營(yíng)效率變化，發(fā)覺(jué)企業(yè)和類似公司在財(cái)產(chǎn)運(yùn)用上的差別，推動(dòng)企業(yè)突破現(xiàn)狀、積極主動(dòng)增收、提升產(chǎn)品市場(chǎng)份額、提升財(cái)產(chǎn)利用率。一般情況下，該標(biāo)值越大，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)總額資金周轉(zhuǎn)愈快，營(yíng)銷能力越高，財(cái)產(chǎn)利用率越大。

經(jīng)ifind資詢查詢上市公司財(cái)務(wù)數(shù)值計(jì)算如下所示：

④償債能力

A.已獲利息倍數(shù)

已獲利息倍數(shù)=稅前利潤(rùn)總金額/利息費(fèi)用

已獲利息倍數(shù)就是指上市企業(yè)稅前利潤(rùn)相較于需要付款債務(wù)利息的倍率，主要用來(lái)剖析企業(yè)在一定獲利能力下付款債務(wù)利息能力。這一比例越大表明償債能力指標(biāo)越高。

經(jīng)ifind資詢查詢上市公司財(cái)務(wù)數(shù)值計(jì)算如下所示：

B.負(fù)債率

負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

負(fù)債率又被稱為借債運(yùn)營(yíng)比例,這是用于評(píng)判公司運(yùn)用債務(wù)人提供資金支持開(kāi)展經(jīng)營(yíng)主題活動(dòng)能力,及其體現(xiàn)債務(wù)人放貸的安全性水平指標(biāo),可以將公司的總負(fù)債與總資產(chǎn)相比得到,體現(xiàn)在公司所有財(cái)產(chǎn)中屬資產(chǎn)負(fù)債率。

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，負(fù)債率高低并不是一成不變的，它需看從哪些角度而言，債務(wù)人、投資人（或公司股東）、經(jīng)營(yíng)人不盡相同；也要看國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是巔峰下降期或是見(jiàn)底回暖期；也要看高管是激進(jìn)者中等者或是傳統(tǒng)者，因此多年以來(lái)都沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，可是對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，一般認(rèn)為，負(fù)債率的合適水準(zhǔn)是40%～60%。

經(jīng)ifind資詢查詢上市公司財(cái)務(wù)數(shù)值計(jì)算如下所示：

⑤發(fā)展能力指標(biāo)

A.營(yíng)收增長(zhǎng)率

營(yíng)收增長(zhǎng)率=(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加額/去年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總金額)×100%

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總金額-去年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總金額

營(yíng)收增長(zhǎng)率大于零，說(shuō)明企業(yè)營(yíng)收有所增加。該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)愈快，公司行業(yè)前景就越好。

營(yíng)收增長(zhǎng)率可用于考量企業(yè)的生命周期，分辨企業(yè)發(fā)展所處環(huán)節(jié)。一般來(lái)說(shuō)，假如營(yíng)收增長(zhǎng)率超出10%，表明企業(yè)產(chǎn)品處在發(fā)展期，將繼續(xù)保持比較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并未遭遇產(chǎn)品迭代風(fēng)險(xiǎn)，歸屬于成長(zhǎng)型公司。假如營(yíng)收增長(zhǎng)率在5%～10%中間，表明企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定型，沒(méi)多久正在進(jìn)入衰退階段，必須下手研發(fā)新產(chǎn)品。若該比例小于5%，表明企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入衰退階段，維持市場(chǎng)占有率早已非常困難，業(yè)務(wù)流程盈利逐漸山體滑坡，要是沒(méi)有已研發(fā)好的新品，將踏入沒(méi)落。

經(jīng)ifind資詢查詢上市公司財(cái)務(wù)數(shù)值計(jì)算如下所示：

B.資產(chǎn)資本增值率

資產(chǎn)資本增值率=扣減客觀原因后期終其他綜合收益÷最初其他綜合收益x100%。

資產(chǎn)資本增值率主要是指本年底其他綜合收益扣減客觀性調(diào)整要素后同今年初其他綜合收益的比例。這個(gè)指標(biāo)表明公司當(dāng)初資產(chǎn)在公司自己的努力中的具體調(diào)整變化情況，是評(píng)估公司財(cái)務(wù)效益情況輔助指標(biāo)值，體現(xiàn)了投資人資金投入公司資本的保護(hù)性與增長(zhǎng)型，這個(gè)指標(biāo)越大，說(shuō)明公司資本保護(hù)情況就越好，其他綜合收益提高越來(lái)越快，債權(quán)人負(fù)債越有保證，公司發(fā)展動(dòng)力越高。

經(jīng)ifind資詢查詢上市公司財(cái)務(wù)數(shù)值計(jì)算如下所示：

⑥公司規(guī)模、內(nèi)控管理指標(biāo)值

可比公司均是上市公司，總資產(chǎn)、收益經(jīng)營(yíng)規(guī)模均比較大，內(nèi)部制度完善；被公司估值企業(yè)總資產(chǎn)、收益經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)性可比公司均比較小，一部分規(guī)章制度尚未健全，由此做適度調(diào)整。

⑦比照要素設(shè)置表明

根據(jù)對(duì)于該各類水平分析版塊各指標(biāo)值展開(kāi)分析較為后對(duì)此進(jìn)行了評(píng)分，評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)為被投資企業(yè)為100，以被投資企業(yè)為核心定距區(qū)劃指標(biāo)值區(qū)段，每一個(gè)指標(biāo)值區(qū)段對(duì)應(yīng)一個(gè)成績(jī)，鄰近2個(gè)指標(biāo)值區(qū)段相距2分；劣于總體目標(biāo)公司指標(biāo)的則成績(jī)低于100，好于總體目標(biāo)公司指標(biāo)的則成績(jī)超過(guò)100。按每一個(gè)指標(biāo)值區(qū)段相距2分設(shè)定。單項(xiàng)工程要素的變化以10為準(zhǔn)。評(píng)分情況如下：

⑧重慶江電企業(yè)價(jià)值評(píng)估/息稅折舊攤銷前盈利（EV/EBITDA）的明確

經(jīng)對(duì)可比公司EV/EBITDA指標(biāo)值開(kāi)展調(diào)整，此次對(duì)三家可比公司依照一定權(quán)重值權(quán)重計(jì)算后測(cè)算得到目標(biāo)公司的EV/EBITDA。數(shù)值見(jiàn)下表：

（5）處置費(fèi)用

因?yàn)橘Y產(chǎn)組受此處理時(shí)長(zhǎng)、處置措施、交易雙方商務(wù)能力等多種因素，此次評(píng)定處置費(fèi)用按資產(chǎn)組投資性房地產(chǎn)的一定比例進(jìn)行核對(duì)。

鑒定師建議：

大家核查了分析報(bào)告和評(píng)估表明，及其上市企業(yè)比較分析法的計(jì)算步驟。

經(jīng)核實(shí)，此次上市企業(yè)比較分析法選擇的對(duì)標(biāo)對(duì)象和行業(yè)都為相比的，與此次評(píng)定計(jì)算步驟相符合。

二、表明重慶江電能此次評(píng)定未選用收益法而改成市場(chǎng)法的主要原因以及合理化，存不存在為提高評(píng)估價(jià)值而變化評(píng)價(jià)方法的情況。

（一）評(píng)估準(zhǔn)則有關(guān)評(píng)價(jià)方法所選擇的要求

依據(jù)《以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估指南》，實(shí)行以財(cái)務(wù)報(bào)表為主要目的評(píng)定業(yè)務(wù)流程，應(yīng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料整理情況及信息來(lái)源等法定條件，參考企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)評(píng)估對(duì)象和計(jì)量方式的相關(guān)規(guī)定，挑選評(píng)價(jià)方法。資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員理應(yīng)參考企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，關(guān)心所使用的評(píng)定數(shù)據(jù)信息，并了解投資性房地產(chǎn)獲得等級(jí)受評(píng)價(jià)方法挑選及評(píng)定信息來(lái)源產(chǎn)生的影響。挑選評(píng)價(jià)方法時(shí)應(yīng)該和早期所采用的評(píng)價(jià)方法保持一致。假如早期選用評(píng)價(jià)方法所根據(jù)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)因發(fā)生變化而不可用，或是通過(guò)運(yùn)用與早期不同類型的評(píng)價(jià)方法促使鑒定結(jié)論更具有象征性、更容易體現(xiàn)評(píng)估對(duì)象的投資性房地產(chǎn)或是特殊使用價(jià)值，能夠變動(dòng)評(píng)價(jià)方法。

《以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估指南》要求：資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員幫助企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)減值測(cè)試，理應(yīng)關(guān)心評(píng)估對(duì)象在減值測(cè)試日的可收回金額、“財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)率”及其“投資性房地產(chǎn)減掉處置費(fèi)用的凈收益”的聯(lián)系及差別。可收回金額相當(dāng)于“財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)率”或是“投資性房地產(chǎn)減掉處置費(fèi)用的凈收益”孰高者。在已經(jīng)相信“財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)率”或是“投資性房地產(chǎn)減掉處置費(fèi)用的凈收益”在其中任何一項(xiàng)標(biāo)值已經(jīng)超過(guò)了對(duì)應(yīng)的帳面價(jià)值，并通過(guò)減值測(cè)試前提下，可以不用測(cè)算另一項(xiàng)標(biāo)值。

測(cè)算“財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)率”時(shí)，對(duì)財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)應(yīng)根據(jù)特殊實(shí)體線目前管理機(jī)制下有可能完成的盈利。預(yù)測(cè)分析一般只關(guān)注單項(xiàng)資產(chǎn)或是資產(chǎn)組內(nèi)關(guān)鍵資產(chǎn)項(xiàng)目在簡(jiǎn)易維護(hù)保養(yǎng)中的剩下經(jīng)濟(jì)發(fā)展期限，且不考慮到單項(xiàng)資產(chǎn)或是資產(chǎn)組內(nèi)關(guān)鍵資產(chǎn)項(xiàng)目的改進(jìn)或重設(shè)；資產(chǎn)組內(nèi)資產(chǎn)項(xiàng)目于預(yù)測(cè)分析期終的轉(zhuǎn)現(xiàn)基金凈值理應(yīng)列入財(cái)產(chǎn)預(yù)估未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算。

測(cè)算“投資性房地產(chǎn)減掉處置費(fèi)用的凈收益”時(shí)，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則容許以正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)中銷售協(xié)議價(jià)錢，或與評(píng)估對(duì)象相同或者類似財(cái)產(chǎn)則在活躍市場(chǎng)上呈現(xiàn)出的價(jià)錢，做為測(cè)算投資性房地產(chǎn)的重要依據(jù)。當(dāng)不存有有關(guān)活躍市場(chǎng)或是欠缺市場(chǎng)范圍信息后，資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員能夠根據(jù)客戶以投資者身份，對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)或是資產(chǎn)組的經(jīng)營(yíng)做出合理化管理決策，并適當(dāng)考慮到相關(guān)資產(chǎn)或是資產(chǎn)組內(nèi)財(cái)產(chǎn)合理配備、改進(jìn)或重設(shè)情況下遞交預(yù)測(cè)材料，參考公司價(jià)值評(píng)定的思路及辦法，分析與測(cè)算單項(xiàng)資產(chǎn)或是資產(chǎn)組的投資性房地產(chǎn)。測(cè)算“投資性房地產(chǎn)減掉處置費(fèi)用的凈收益”時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具體要求有效估計(jì)有關(guān)處置費(fèi)用。

（二）評(píng)價(jià)方法挑選

評(píng)估對(duì)象是信譽(yù)所屬資產(chǎn)組，鑒定師首先要考慮是不是選用收益法計(jì)算資產(chǎn)組在未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)率。重慶江電高管帶來(lái)了曾經(jīng)的財(cái)務(wù)報(bào)表和未來(lái)五年財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，鑒定師發(fā)覺(jué)評(píng)估對(duì)象的經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)率大跳水，但回收日至年度報(bào)告日的時(shí)間也不到一年，鑒定師覺(jué)得最少要一個(gè)完整年度的評(píng)估對(duì)象的財(cái)務(wù)報(bào)表，才會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)率做出較準(zhǔn)確的估計(jì)，才分辨收購(gòu)后運(yùn)營(yíng)政策變化是否可行。因而，在此次評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日，鑒定師分辨高管所提供的未來(lái)預(yù)測(cè)的營(yíng)運(yùn)資本穩(wěn)定性不能達(dá)到收益法的應(yīng)用前提條件。

根據(jù)以上考慮到，鑒定師首先選擇計(jì)算“資產(chǎn)組投資性房地產(chǎn)減處置費(fèi)用的凈收益”作為本次評(píng)估對(duì)象的可回收金額。一般來(lái)說(shuō)估計(jì)資產(chǎn)投資性房地產(chǎn)，不斷在使用的資產(chǎn)組不會(huì)有銷售協(xié)議價(jià)格與相對(duì)應(yīng)的財(cái)產(chǎn)活躍市場(chǎng)時(shí)，可參照同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相近財(cái)產(chǎn)最新發(fā)布的成交價(jià)來(lái)計(jì)算，即選用市場(chǎng)法評(píng)估確定資產(chǎn)組的投資性房地產(chǎn)。

重慶江電主要是針對(duì)電氣設(shè)備生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)流程，現(xiàn)階段A股市場(chǎng)多家同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)上市企業(yè)，能夠相對(duì)性充足穩(wěn)定地獲得相比企業(yè)的價(jià)值比例、運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)報(bào)表，故這次評(píng)定挑選選用上市企業(yè)比較分析法確定資產(chǎn)組的投資性房地產(chǎn)。

此次選用市場(chǎng)法測(cè)算資產(chǎn)組投資性房地產(chǎn)減掉處置費(fèi)用后凈收益，重慶江電主營(yíng)業(yè)務(wù)為輸電線路鐵塔，評(píng)定人員選擇了與重慶江電能業(yè)務(wù)流程組成更加貼近的三家公司，具體如下東方鐵塔、風(fēng)范股份、匯金通，依據(jù)重慶江電所在行業(yè)特征，此次市場(chǎng)法選擇的倍率是EV/EBITDA，依據(jù)市場(chǎng)法計(jì)算結(jié)論，“投資性房地產(chǎn)減處置費(fèi)用金額”超過(guò)資產(chǎn)組賬面值，信譽(yù)未出現(xiàn)資產(chǎn)減值，不會(huì)有為提高評(píng)估價(jià)值而變化評(píng)價(jià)方法的情況。

依據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)-資產(chǎn)減值測(cè)試》第三章第七條要求：“資產(chǎn)投資性房地產(chǎn)減掉處置費(fèi)用后凈收益與財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)率，只需有一項(xiàng)超過(guò)資產(chǎn)帳面價(jià)值，就說(shuō)明財(cái)產(chǎn)沒(méi)有出現(xiàn)資產(chǎn)減值，無(wú)需要再可能另一項(xiàng)額度”，故此次不會(huì)再選用收益法計(jì)算資產(chǎn)組在未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)率。

鑒定師建議：

經(jīng)核實(shí)，重慶江電能此次評(píng)定未選用收益法而改成市場(chǎng)法是合理的，不會(huì)有為提高評(píng)估價(jià)值而變化評(píng)價(jià)方法的情況。

三、表明以鑒定師對(duì)重慶江電能評(píng)估價(jià)值做為可回收金額的合理化及根據(jù)，同時(shí)結(jié)合重慶江電生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、以“在未來(lái)現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)率”計(jì)算的可回收金額等，進(jìn)一步表明未計(jì)提商譽(yù)減值的合理化。

（一）鑒定師對(duì)重慶江電能評(píng)估價(jià)值做為可回收金額的合理化及根據(jù)

依據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)-資產(chǎn)減值測(cè)試》第三章第七條要求：“資產(chǎn)投資性房地產(chǎn)減掉處置費(fèi)用后凈收益與財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)率，只需有一項(xiàng)超過(guò)資產(chǎn)帳面價(jià)值，就說(shuō)明財(cái)產(chǎn)沒(méi)有出現(xiàn)資產(chǎn)減值，無(wú)需要再可能另一項(xiàng)額度”。依據(jù)萬(wàn)隆（上海市）資產(chǎn)報(bào)告評(píng)估有限責(zé)任公司開(kāi)具的萬(wàn)隆評(píng)財(cái)字（2023）第40002號(hào)《青島匯金通電力設(shè)備股份有限公司以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的商譽(yù)減值測(cè)試涉及的收購(gòu)重慶江電電力設(shè)備有限公司后商譽(yù)所在資產(chǎn)組可收回金額資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，鑒定師以市場(chǎng)法對(duì)重慶江電資產(chǎn)組使用價(jià)值展開(kāi)了評(píng)定，調(diào)整后相比上市企業(yè)加權(quán)平均值EV/EBITDA為25.46，重慶江電資產(chǎn)組可收回金額為62,700.00萬(wàn)余元，超過(guò)期終有關(guān)資產(chǎn)組帳面價(jià)值與商譽(yù)價(jià)值合計(jì)金額。綜上所述，以鑒定師對(duì)重慶江電能評(píng)估價(jià)值做為可回收金額具有合理化。

（二）鑒定師未優(yōu)先選擇計(jì)算“財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)率”的主要原因

重慶江電高管帶來(lái)了2022年度曾經(jīng)的財(cái)務(wù)報(bào)表和未來(lái)五年財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，鑒定師發(fā)覺(jué)重慶江電能經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)率大跳水，但回收日至年度報(bào)告日的時(shí)間也不到一年，鑒定師覺(jué)得最少要一個(gè)完整年度的重慶江電能財(cái)務(wù)報(bào)表，才會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)率做出較準(zhǔn)確的估計(jì)，才可以分辨收購(gòu)后運(yùn)營(yíng)政策變化是否可行。因而，在此次評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日，鑒定師分辨高管所提供的未來(lái)預(yù)測(cè)的營(yíng)運(yùn)資本穩(wěn)定性不能達(dá)到收益法的應(yīng)用前提條件。綜上所述，鑒定師未優(yōu)先選擇計(jì)算“財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)率”的辦法。

（三）若根據(jù)公司所提供的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，假定預(yù)測(cè)收益、盈利、營(yíng)運(yùn)資金需求等相關(guān)信息皆能按期完成，“財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)率”計(jì)算的過(guò)程與結(jié)果如下所示：

1、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的趨勢(shì)分析

企業(yè)收入為角鋼塔收益、鋼管塔收益、別的鋼架結(jié)構(gòu)收入和營(yíng)業(yè)外收入。

歷史時(shí)間收益情況如下：

公司主要業(yè)務(wù)為角鋼塔、鋼管塔、別的鋼架結(jié)構(gòu)及其它業(yè)務(wù)流程。2020-2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年上升。

角鋼塔銷售量：角鋼塔業(yè)務(wù)流程為重慶江電傳統(tǒng)式關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程，銷售率都處于平衡狀態(tài)，依據(jù)公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，預(yù)估2023年新增加工業(yè)廠房投入使用后，2023年角鋼塔生產(chǎn)能力將有非常大的提高。融合角鋼塔訂單信息的穩(wěn)定和今后增加鋼管塔業(yè)務(wù)流程，預(yù)測(cè)分析從2024-2026年，角鋼塔的銷售量均較上一年提高5%。

鋼管塔銷售量：2022年重慶江電加強(qiáng)了鋼管塔產(chǎn)能的資金投入，2022年鋼管塔銷售量較2021年有所上升。依據(jù)重慶江電歷史時(shí)間本年度中標(biāo)量情況和營(yíng)銷戰(zhàn)略，將來(lái)鋼管塔將維持比較高年增長(zhǎng)率，2024年至2026年，鋼管塔資金投入較上一年各自提升20%、20%、12%，2027年較上一年提高5%后，做到平衡狀態(tài)。

根據(jù)對(duì)于未來(lái)本年度角鋼塔、鋼管塔業(yè)務(wù)流程的銷售量、價(jià)格開(kāi)展趨勢(shì)分析，最終決定了以上業(yè)務(wù)流程將來(lái)年度的收益。

別的鋼架結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)流程包含別的鋼架結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)流程照明燈具類及其它鋼架結(jié)構(gòu)產(chǎn)品。2021年，因?yàn)樵蟽r(jià)格變化危害造成利潤(rùn)率太低，且依據(jù)高管預(yù)測(cè)分析，將來(lái)本年度業(yè)務(wù)流程重心點(diǎn)坐落于角鋼塔及鋼管塔，別的鋼架結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)流程會(huì)減少，在其中照明燈具類中后期不精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。

營(yíng)業(yè)外收入：營(yíng)業(yè)外收入有外鍍鋅加工收益、廢棄物銷售額及其它收益。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入具體預(yù)測(cè)分析如下所示：

2、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的趨勢(shì)分析

企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本依照業(yè)務(wù)種類，主要分角鋼塔營(yíng)運(yùn)成本、鋼管塔營(yíng)運(yùn)成本、別的鋼架結(jié)構(gòu)營(yíng)運(yùn)成本及其他業(yè)務(wù)成本。各類費(fèi)用清單如下所示：

企業(yè)：萬(wàn)余元

角鋼塔成本和鋼管塔成本費(fèi)預(yù)測(cè)：2020年四季度逐漸，角鐵、厚鋼板等原料漲價(jià)比較快，目前為止，原料價(jià)格還是處于不穩(wěn)定狀態(tài)，鋼鐵價(jià)格呈周期時(shí)間起伏，但2020-2021年的平均毛利率能夠反映公司的穩(wěn)定毛利率水準(zhǔn)。而2022年的原料采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)比較大，造成毛利率水準(zhǔn)出現(xiàn)異常，故高管出自于謹(jǐn)慎性原則考慮到，此次角鋼塔業(yè)務(wù)流程毛利率依照在2020-2021年平均毛利率的前提下扣除0.8%去進(jìn)行預(yù)知未來(lái)三年的利潤(rùn)率水準(zhǔn)。針對(duì)鋼管塔，依據(jù)高管預(yù)測(cè)分析，鋼管塔的毛利率水準(zhǔn)稍高于角鋼塔，因而在角鋼塔的毛利率預(yù)測(cè)分析上添0.2%來(lái)決定2023年的鋼管塔利潤(rùn)率。充分考慮將來(lái)本年度鋼鐵價(jià)格保持穩(wěn)定，且企業(yè)招標(biāo)投標(biāo)認(rèn)同度提高，規(guī)模效益將產(chǎn)生人力、產(chǎn)品成本等成本的降低，利潤(rùn)率會(huì)逐漸接近于上市企業(yè)水準(zhǔn)，故2024年至2025年利潤(rùn)率逐年上升，2026-2027年及穩(wěn)定型維持在2025年毛利率水準(zhǔn)。

別的鋼架結(jié)構(gòu)成本費(fèi)：2022年，因?yàn)樵蟽r(jià)格變化危害造成利潤(rùn)率太低，依據(jù)公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，將來(lái)本年度別的鋼架結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)流程平穩(wěn)產(chǎn)生，利潤(rùn)率依照8%來(lái)計(jì)算。

其他業(yè)務(wù)成本，從外鍍鋅加工成本費(fèi)及其它成本結(jié)構(gòu)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)成本實(shí)際預(yù)測(cè)分析如下所示：

企業(yè)：萬(wàn)余元

3、應(yīng)交稅費(fèi)預(yù)測(cè)

企業(yè)涉及到的應(yīng)交稅費(fèi)大多為房地產(chǎn)稅和土地稅等。歷史記錄如下所示：

企業(yè)：萬(wàn)余元

因?yàn)橹貞c江電歷史時(shí)間本年度應(yīng)交稅費(fèi)占營(yíng)收占比比較小且相對(duì)穩(wěn)定，故將來(lái)本年度應(yīng)交稅費(fèi)依照2021-2022年度營(yíng)業(yè)稅金與額外占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之對(duì)比的均值0.57%精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。

4、營(yíng)業(yè)費(fèi)用的趨勢(shì)分析

企業(yè)營(yíng)業(yè)費(fèi)用大多為工資薪金、折舊攤銷、辦公室及差旅費(fèi)報(bào)銷、招待費(fèi)、服務(wù)費(fèi)及其它營(yíng)業(yè)費(fèi)用等，歷史時(shí)間市場(chǎng)銷售費(fèi)用明細(xì)表如下所示：

企業(yè)：萬(wàn)余元

工資薪金預(yù)測(cè)：因?yàn)橥忮冧\加工業(yè)務(wù)融合，2022年業(yè)務(wù)員總數(shù)較2020年降低；由于公司訂單量提升擴(kuò)大，2023年依據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)分析人數(shù)為40人，2024年預(yù)估提高5人，2025-2027年充分考慮公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)變緩，預(yù)測(cè)分析期人數(shù)維持在2024年水準(zhǔn)。將來(lái)本年度年人均工資依照5%的年增長(zhǎng)率精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。

折舊攤銷預(yù)測(cè)：依據(jù)企業(yè)固定資產(chǎn)折舊攤銷的具體情況預(yù)測(cè)分析。

辦公室及差旅費(fèi)報(bào)銷、招待費(fèi)、服務(wù)費(fèi)及其它營(yíng)業(yè)費(fèi)用：2022年重慶江電公司被收購(gòu)后，對(duì)財(cái)務(wù)制度開(kāi)展加強(qiáng)，精減花費(fèi)，故將來(lái)本年度依照2022年相關(guān)費(fèi)用占收益比精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。

5、期間費(fèi)用的趨勢(shì)分析

公司管理費(fèi)用大多為工資薪金、折舊攤銷、辦公室及差旅費(fèi)報(bào)銷、招待費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、租費(fèi)及其它期間費(fèi)用等，歷史時(shí)間管理費(fèi)用明細(xì)如下所示：

企業(yè)：萬(wàn)余元

工資薪金預(yù)測(cè)：2023年依據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)分析人數(shù)為160人，由于公司訂單量提升擴(kuò)大，2024年預(yù)估提高3人，2025-2027年充分考慮公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)變緩，預(yù)測(cè)分析期人數(shù)維持在2024年水準(zhǔn)。將來(lái)本年度年人均工資依照5%的年增長(zhǎng)率精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。

折舊攤銷預(yù)測(cè)：依據(jù)實(shí)際固資折舊攤銷狀況預(yù)測(cè)分析。

辦公室及差旅費(fèi)報(bào)銷：因業(yè)務(wù)流程的不斷增加，辦公室及差旅費(fèi)報(bào)銷也逐漸增加，故將來(lái)本年度依照10%的年增長(zhǎng)率精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。

服務(wù)費(fèi)：2021年度重慶江電交貨匯金通300萬(wàn)管理費(fèi)，故歷史時(shí)間本年度服務(wù)費(fèi)比較高，收購(gòu)后不會(huì)再付款管理費(fèi)，因而將來(lái)本年度依照2022年花費(fèi)占收益的比例來(lái)精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。

招待費(fèi)及其它期間費(fèi)用：歷史時(shí)間本年度本年利潤(rùn)較能體現(xiàn)具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，故將來(lái)本年度依照歷史時(shí)間三年2020-2022年相關(guān)費(fèi)用占收益比的均值精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。

6、研發(fā)支出的趨勢(shì)分析

企業(yè)研發(fā)支出大多為工資薪金、折舊攤銷、工費(fèi)及其它研發(fā)支出等，歷史時(shí)間產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用明細(xì)表如下所示：

企業(yè)：萬(wàn)余元

研發(fā)支出：因?yàn)橹貞c江電為高新企業(yè)，且將來(lái)產(chǎn)品研發(fā)力度加大，故將來(lái)本年度研發(fā)支出依照營(yíng)收占比的2.5%精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。

7、營(yíng)運(yùn)資本趨勢(shì)分析預(yù)測(cè)分析

（1）此次營(yíng)運(yùn)資本預(yù)測(cè)分析參考負(fù)債表的財(cái)務(wù)報(bào)表，依據(jù)2020-2022年數(shù)據(jù)信息對(duì)企業(yè)歷史營(yíng)運(yùn)資本狀況展開(kāi)分析，詳細(xì)如下：

企業(yè)：萬(wàn)余元

表明：

應(yīng)收帳款資金周轉(zhuǎn)包括了應(yīng)收帳款、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)收賬款融資；

應(yīng)付款資金周轉(zhuǎn)包括了應(yīng)付款及應(yīng)收票據(jù)；

最少流動(dòng)資產(chǎn)擁有量：此次依照1個(gè)月的付現(xiàn)成本測(cè)算；

應(yīng)收帳款：按2020-2022年存貨周轉(zhuǎn)期的均值125.16天精準(zhǔn)預(yù)測(cè)；

預(yù)收賬款：按2020-2022年存貨周轉(zhuǎn)期的均值54.50天精準(zhǔn)預(yù)測(cè)；

企業(yè)預(yù)估通過(guò)架構(gòu)設(shè)計(jì)籌備，在裝備制造業(yè)、采購(gòu)、數(shù)字化升級(jí)等多個(gè)方面切實(shí)強(qiáng)化對(duì)重慶江電的支持和協(xié)作，切實(shí)將庫(kù)存和應(yīng)付款的資金周轉(zhuǎn)回暖到重慶江電2020年的水準(zhǔn)，預(yù)知未來(lái)本年度周轉(zhuǎn)天數(shù)為80天；將來(lái)本年度應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為160天；

應(yīng)收帳款和合同負(fù)債：按2020-2022年存貨周轉(zhuǎn)期的均值12.95天精準(zhǔn)預(yù)測(cè)；

應(yīng)付工資：按2022存貨周轉(zhuǎn)期30.43天精準(zhǔn)預(yù)測(cè)；

應(yīng)交稅金：參考預(yù)測(cè)分析本年度企業(yè)增值稅、應(yīng)交稅費(fèi)及企業(yè)所得稅的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，依照企業(yè)增值稅、應(yīng)交稅費(fèi)、企業(yè)所得稅的交納日數(shù)精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。

（2）2023—2027年?duì)I運(yùn)資本預(yù)測(cè)分析如下所示：

企業(yè)：萬(wàn)余元

8、資本支出

升級(jí)資本支出就是為了確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)能正常發(fā)展趨勢(shì)的情形下，公司每一年要進(jìn)行的資本支出（升級(jí)、更新改造、提產(chǎn)等）。此次預(yù)估首先要考慮每一年更新資本支出，主要預(yù)測(cè)分析如下所示：

企業(yè)：萬(wàn)余元

9、貼現(xiàn)率的明確

貼現(xiàn)率，又被稱為期待投資收益率，都是基于收益法明確評(píng)估值的主要主要參數(shù)。

依照收益額與貼現(xiàn)率口徑一致的基本原則，因此次評(píng)定所采用的收益額規(guī)格為企業(yè)發(fā)展自由現(xiàn)金流量，則貼現(xiàn)率應(yīng)選擇加權(quán)平均資本成本(WACC)，即包含考慮到負(fù)債及利益成本費(fèi)綜合資金成本。

公式計(jì)算：WACC=Ke×E/(E+D)+Kd×(1-T)×D/(E+D)

（1）權(quán)益資本成本

權(quán)益資本成本按國(guó)際性通常采用的CAPM數(shù)據(jù)進(jìn)行求得，

即：Ke=Rf1+βL×MRP+Rc

式中：Ke：權(quán)益資本成本；

Rf1：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)；

βL：權(quán)利的系統(tǒng)軟件風(fēng)險(xiǎn)度；

Rm：銷售市場(chǎng)期望收益率；

MRP：銷售市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；

Rc：公司特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)。

①操作步驟

A.測(cè)算現(xiàn)階段的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)；

B.測(cè)算銷售市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率MRP；

C.選取與被評(píng)定公司具備對(duì)比性參考依據(jù)公司；

D.測(cè)算各參照公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（Di/Ei），在其中：Ei向各參照公司的資產(chǎn)價(jià)值（總市值×標(biāo)準(zhǔn)日收盤價(jià)格），Di向各參照公司還息債務(wù)總市值（在參照公司的還息負(fù)債沒(méi)有進(jìn)行發(fā)售商品流通時(shí)，選用還息債務(wù)帳面價(jià)值進(jìn)行計(jì)算）；

E.測(cè)算各參照公司平均經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（算數(shù)平均值），明確被評(píng)定公司的目標(biāo)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（D/E）；

F.評(píng)定工作人員經(jīng)過(guò)查看各參照公司、滬深指數(shù)300指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)日前60個(gè)月的月末收盤價(jià)格，測(cè)算各參照公司具備財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的Beta指數(shù)（βLi），再把它計(jì)算為并沒(méi)有財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的Beta指數(shù)（βUi）；

G.測(cè)算各參照公司βUi的均值（βU，算數(shù)平均值），立即做為指數(shù)βL；

H.融合對(duì)所評(píng)定公司和借鑒公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、行業(yè)現(xiàn)狀，明確被評(píng)定公司特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)Rc；

I.測(cè)算權(quán)益資本成本Ke。

βUi=βLi÷[1+（1-ti）×Di/Ei]，ti為參考公司的所得稅稅率。

②βL的確認(rèn)環(huán)節(jié)

A.相比參照公司選擇

a.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)Rf1的明確

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率取滬深股市買賣交易期滿日距評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日10年及以上（短期內(nèi)無(wú)形資產(chǎn)攤銷取5-10年）的并且在評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日當(dāng)月有交易明細(xì)的所有國(guó)債券在評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日的當(dāng)期收益率（利滾利）的算數(shù)平均值。

經(jīng)測(cè)算Rf1=3.92%

b.銷售市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率MRP的明確

Rm計(jì)算基數(shù)為2002年12月31日的滬深股市300收盤指數(shù)；

測(cè)算起始點(diǎn)為2003年12月（即據(jù)測(cè)算基準(zhǔn)點(diǎn)滿12個(gè)月），測(cè)算終點(diǎn)站為評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日；

測(cè)算每一個(gè)月的日化市場(chǎng)收益率，計(jì)算出來(lái)的均值方式為幾何平均，如2004年3月的日化市場(chǎng)收益率為：（2004年3月31日收盤指數(shù)÷2002年12月31日收盤指數(shù)）^(1/(15個(gè)月/12))-1=（1384.95/1103.64）^(1/(15/12))-1=19.92%。

取2003年12月至評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日當(dāng)月全部月份年化利率市場(chǎng)收益率的平均值做為評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日的期待銷售市場(chǎng)收益率Rm。

取滬深股市買賣交易期滿日距評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日10年及以上（短期內(nèi)無(wú)形資產(chǎn)攤銷取5-10年）的并且在評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日當(dāng)月有交易明細(xì)的所有國(guó)債券在評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日的當(dāng)期收益率（利滾利）的算數(shù)平均值。

評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日銷售市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率MRP為評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日的Rm-Rf。

經(jīng)上述計(jì)算，銷售市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率MRP為5.36%。

c.權(quán)利的系統(tǒng)軟件風(fēng)險(xiǎn)度β的明確

相比參照公司選擇

因被評(píng)定公司是一家非上市，因而無(wú)法直接確認(rèn)其價(jià)值，也不能直接測(cè)算其風(fēng)險(xiǎn)性收益率等關(guān)鍵主要參數(shù)。為了能夠估計(jì)出該企業(yè)的商業(yè)價(jià)值、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和貼現(xiàn)率，采用在國(guó)內(nèi)上市公司中采用比照企業(yè)并通過(guò)對(duì)比比照企業(yè)的辦法明確委估公司經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)與貼現(xiàn)率等多種因素。在此次評(píng)估中比照企業(yè)的挑選規(guī)范如下所示：

比照企業(yè)近年來(lái)為贏利企業(yè)；

比照企業(yè)應(yīng)為起碼有2年發(fā)售歷史時(shí)間；

比照企業(yè)只發(fā)行人民幣A股；

去除ST類上市企業(yè)；

比照公司所從事的工作或者其主營(yíng)業(yè)務(wù)為塔桿領(lǐng)域；

總資產(chǎn)、收益規(guī)模及被評(píng)定企業(yè)貼近。

參照鑒定師選擇的可比公司，詳細(xì)如下：

調(diào)節(jié)β值

去除經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的變化β值

Ei向各參照公司的股份價(jià)值，Di向各參照公司還息債務(wù)總市值（在參照公司的還息負(fù)債沒(méi)有進(jìn)行發(fā)售商品流通時(shí)，選用還息債務(wù)帳面價(jià)值進(jìn)行計(jì)算）。

③βL的明確

企業(yè)：萬(wàn)余元

④被評(píng)定企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)D/E

被評(píng)定企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)日及預(yù)測(cè)分析期限內(nèi)有還息負(fù)債，D/E取行業(yè)平均數(shù)據(jù)信息33.47%。

βL=βU×[1+（1-t）×D/E]

=0.6652×[1+（1-15%）×33.47%]

=0.8544

⑤被評(píng)定企業(yè)Rc的明確

經(jīng)對(duì)滬、深兩市的1000多家公司1999年至2006年的數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)研究，將樣本點(diǎn)按調(diào)整凈資產(chǎn)賬面價(jià)值進(jìn)行篩選并分類，獲得下面結(jié)果：

A.規(guī)模超額收益率在凈資產(chǎn)規(guī)模小于10億時(shí)展現(xiàn)下跌趨勢(shì)；

B.經(jīng)營(yíng)規(guī)模超額收益率在凈資產(chǎn)規(guī)模超出10億后不會(huì)合乎下跌趨勢(shì)。

根據(jù)相關(guān)部門對(duì)滬深股市1000多家公司1999～2006年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，資產(chǎn)總額賬面值低于10億人民幣時(shí)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=3.139%-0.2486%×資產(chǎn)總額賬面值。

被評(píng)定企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)日賬面凈資產(chǎn)為128,381,846.32元，則：

Rc（公司）=2.82%

再獨(dú)立考慮到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或非流通性要素，取1%的特別風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)性。

Rc=2.82%+1.00%=3.82%

⑥權(quán)益資本成本Ke的明確

Ke=Rf1+βL×MRP+Rc

=3.92%+0.8544×5.36%+3.82%

=12.32%

（2）債務(wù)資本成本：根據(jù)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)日中央人民銀行于2022年9月20日出臺(tái)的五年以上市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR，選值4.30%。

（3）征收率：根據(jù)接受的不斷階段的所得稅率15%。

（4）最后稅后工資WACC的數(shù)值為10.15%

（5）稅前工資貼現(xiàn)率的明確

稅前工資貼現(xiàn)率=稅后工資貼現(xiàn)率/（1-15.00%）

=10.15%/（1-15.00%）

=11.94%

經(jīng)測(cè)算稅前工資貼現(xiàn)率為11.94%。

10、財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)率的數(shù)值

企業(yè)：萬(wàn)余元

企業(yè)根據(jù)對(duì)市場(chǎng)前景的分析，財(cái)產(chǎn)在未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)率的數(shù)值為63,550.26萬(wàn)余元，高過(guò)賬面值。因而，以“在未來(lái)現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)率”計(jì)算的可回收金額，未計(jì)提商譽(yù)減值具有合理化。

會(huì)計(jì)建議：

（一）審查程序流程

1、對(duì)于資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的工作進(jìn)行了核查，包含點(diǎn)評(píng)其自覺(jué)性、普遍性、經(jīng)驗(yàn)與資質(zhì)證書；核查評(píng)定全過(guò)程所涉及到的主要參數(shù)和假定的合理化；認(rèn)證商譽(yù)減值測(cè)試計(jì)算步驟準(zhǔn)確性；查詢了政府會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)商譽(yù)減值測(cè)試的有關(guān)規(guī)定。

2、大家核查了企業(yè)以“在未來(lái)現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)率”計(jì)算重慶江電資產(chǎn)組可回收金額的測(cè)算全過(guò)程、計(jì)算主要參數(shù)及根據(jù)。

（二）審查建議

經(jīng)核實(shí)，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)：

1、匯金通企業(yè)聘用具備業(yè)務(wù)流程資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)依照以財(cái)務(wù)報(bào)表商譽(yù)減值測(cè)試為主要目的進(jìn)行評(píng)價(jià)的一個(gè)過(guò)程有效，依據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)測(cè)算資產(chǎn)組可收回金額的有關(guān)規(guī)定，融合評(píng)估目的、鑒定結(jié)論，以評(píng)估價(jià)值做為重慶江電資產(chǎn)組的可回收金額合乎企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求。

2、企業(yè)對(duì)重慶江電資產(chǎn)組以在未來(lái)現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)率計(jì)算的可回收金額超過(guò)包括信譽(yù)的資產(chǎn)組帳面價(jià)值，期終未計(jì)提商譽(yù)減值提前準(zhǔn)備具備合理化。

難題2.有關(guān)業(yè)績(jī)承諾。年度報(bào)告及早期公告稱，公司稱“重慶江電運(yùn)營(yíng)管理和利潤(rùn)情況已經(jīng)有大大提高”，并且于2022年4月回收重慶江電80%的股份。與此同時(shí)，華北集團(tuán)槽鋼服務(wù)承諾重慶江電2022年度、2023年度與2024年度純利潤(rùn)數(shù)各自不少于3,242.44萬(wàn)余元、3,678.52萬(wàn)元和4,240.71萬(wàn)余元，業(yè)績(jī)承諾期純利潤(rùn)合計(jì)數(shù)不少于11,161.67萬(wàn)余元。企業(yè)2024年年報(bào)公布后，華北集團(tuán)槽鋼就不夠一部分向匯金通支付現(xiàn)金方法給予補(bǔ)償。2022年度，重慶江電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.58億人民幣，歸母凈利1180.45萬(wàn)余元，具體進(jìn)行當(dāng)初業(yè)績(jī)承諾的30.03%。

請(qǐng)企業(yè)：（1）融合重慶江電2022年1月至4月主要財(cái)務(wù)指標(biāo)、運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)等，解釋說(shuō)明企業(yè)對(duì)“重慶江電運(yùn)營(yíng)管理和利潤(rùn)情況已經(jīng)有大大提高”的分析根據(jù)，及與業(yè)績(jī)承諾有關(guān)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)基本參數(shù)及根據(jù)；（2）補(bǔ)充披露重慶江電2021年、2022年本年利潤(rùn)關(guān)鍵數(shù)據(jù)以及同比變動(dòng)狀況，同時(shí)結(jié)合主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)、銷售量、利潤(rùn)率及其成本率變化情況，表明重慶江電銷售業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)變及無(wú)法進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾的主要原因，具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況與回收時(shí)段假定預(yù)估存有的差別，以及企業(yè)前后左右信息公開(kāi)存不存在不一致情況；（3）列報(bào)2021年至2022年重慶江電前五大客戶及經(jīng)銷商狀況，包含但是不限于實(shí)際名字、關(guān)聯(lián)性、是否屬于今年新增加、具體市場(chǎng)銷售或采購(gòu)內(nèi)容、交易額、期終應(yīng)收款、應(yīng)付賬款賬戶余額狀況，表明是不是可能出現(xiàn)資金回籠等運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；（4）融合領(lǐng)域變化趨勢(shì)、重慶江電往日生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況及發(fā)展等，表明重慶江電2023年、2024年業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性，并進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范。請(qǐng)年檢會(huì)計(jì)難題（1）（2）（3）表達(dá)意見(jiàn)。

(下轉(zhuǎn)D18版)