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今年以來，超過100家公司沖刺IPO
◎記者 黎靈希
有些人晚上進入游戲，有些人半途而廢，這可以說是a股IPO市場的真實寫照。根據東方財富的數據，截至今年6月14日，滬深北交易所共有102家公司上市流程擱淺，其中9家公司將被拒絕，93家公司主動撤回上市申請（包括終止注冊）。
綜上所述，IPO取消企業未能“突破”成功的原因包括板塊定位不一致、業績增長可持續性可疑、過于依賴單一客戶、信息披露不足等。
業內人士認為，全面注冊制度提高了市場包容性和審計效率，但這并不意味著放松要求，而是更加關注企業的業務質量和信息披露。對于上市企業，不僅要嚴格按照證券法的要求進行合規經營，而且要做好申報工作，不能有僥幸心理，試圖突破疾病。
三大行業公司頻繁撤單
《上海證券報》記者指出，上述主動“撤銷”的公司主要分布在計算機、通信等電子設備制造、軟件和信息技術服務、電氣機械和設備制造業。其中，計算機、通信等電子設備制造公司數量最多，達到22家。
業內人士認為，一方面，由于上述三個行業競爭激烈，部分企業可能無法獲得足夠的市場份額或利潤，難以滿足IPO要求；另一方面，這些行業的技術不斷更新，企業需要繼續投資研發，以跟上市場的發展趨勢。部分企業可能技術更新迭代不及時，導致產品落后、核心競爭力和未來市場發展空間。
2022年底，深圳證券交易所發布了《深圳證券交易所創業板企業發行上市申報推薦暫行規定(2022年修訂)》同時，中國證監會修訂了《科技創新屬性評價指南(試行)》，進一步完善了“硬科技”的定義標準。
一些企業知難而退。以今年3月主動終止創業板IPO的競遠安全為例。雖然公司近三年主營業務收入復合增長率達到30.86%，但近三年R&D累計投資金額未達到5000萬元的門檻。
一些企業在會議前夕“放棄了考試”。例如，硅電力最初計劃于6月5日召開會議，但由于公司及其發起人撤回了發行和上市申請，上海證券交易所于6月2日終止了發行和上市審計。硅電力相關人員表示，公司的撤銷主要與半導體市場有關，行業需求波動影響公司的短期業績，公司將在后期選擇機會重新申報。
南開大學金融發展研究所所長田立輝認為，企業主動撤回IPO的主要原因有三個：一是部分企業認為其價值高于市場估值，主動推遲上市等待機會；二是經濟形勢變化，部分企業財務指標波動較大，暫時不符合上市標準，被動推遲上市；三是嚴格監督審計，部分企業申報材料存在嚴重問題。
近60%的公司在被詢問后“棄考”
企業質量是打開資本市場大門的關鍵。詢問公司的真實情況是全面注冊制度下IPO審計的關鍵。據《上海證券報》記者不完全統計，近60%的公司在主動撤回訂單后離開了交易所的第一輪和第二輪詢問。
“全面登記制度實施后，監管政策發生了新的變化。部分上市標準修訂后，企業不符合相關要求。與此同時，監管機構強調，對于企業來說，撤銷訂單是一個相對明智的選擇。”五礦證券投資銀行的一位人士說。
經過兩輪審核詢問，創業板“考生”原石新材“退出”，公司IPO審核狀態于6月13日改為“終止”。根據招股說明書，原石新材料主要從事電鍍金剛石線的研發、生產和銷售。近三年來，公司最大客戶TCL中環的銷售收入占收入的98%以上。
在兩輪審計和詢問中，關注了原石新材料的獨立性和可持續經營能力。深圳證券交易所要求原石新材料解釋公司與TCL中環未來合作的可持續性，以及對TCL中環的重大依賴是否會導致公司未來可持續經營能力的重大不確定性風險。
華浩中天是一家創新型制藥公司，因為只有優替德隆注射液作為上市產品，未來的市場空間在沖刺科技創新委員會IPO的道路上引起了人們的關注。在兩輪調查中，上海證券交易所首先要求華浩中天充分揭示單一公司研發、商業化和運營的風險。同時，鑒于目前同一治療定位的大量化療藥物和上市多年，上海證券交易所要求公司分析優替隆德注射液的市場空間。
招股說明書是IPO申請材料中最重要的文件，但一些“考生”被要求在IPO路上重寫招股說明書的一些章節。
聯川生物就是其中之一。公司的主要業務是基因檢測和科學研究技術服務，但之前的招股說明書披露了大量的基因合成、基因編輯技術等相關內容。在這方面，上海證券交易所要求聯川生物在報告期內使用通俗易懂的語言，結合公司的產品組合和營業收入構成。6月2日，聯川生物科技創新委員會IPO之旅暫時結束。
信披質量成為IPO“突破”的核心
對于被拒絕的企業，記者發現不符合板塊定位，信息披露不足是否是主要原因。例如，宇豐航空、深圳證券交易所上市審計委員會認為，公司的業績增長嚴重依賴于單一客戶，科研部件的收入比例逐年下降，未能充分解釋其是否符合創業板的定位要求。
上海證券交易所上市審計委員會指出，公司未能充分說明未來四年營業收入復合增長率的預測合理性，未能充分揭示上市前凈資產為負的風險。
上一次北京證券交易所IPO暫停審議后，天松醫療今年年初再次出席會議，但仍以失敗告終。北京證券交易所上市委員會認為，天松醫療和中介機構未能按要求充分核實經銷商的經營狀況和商業合理性，排除合理懷疑，經銷商是否代表發行人承擔成本和示范依據不足。
“高質量的信息披露是全面注冊制度下資本市場健康發展的關鍵。田立輝認為，在綜合注冊制度下，發行人是信息的生產者和出版商，是信息披露行為的第一實踐者，是信息披露質量的第一檢查員。發行人應對信息披露是否真實、準確、完整、及時承擔主要責任。中介機構有“看門人”的責任進行驗證和專業檢查，需要仔細審查發行人提供的信息，對發行人的信息披露進行盡職調查，并對各中介機構發表專業意見。
IPO自今年以來一直被拒絕
企業簡稱 擬上市板 發行制度 審核日期
裕鳶航空 創業板 注冊制 2023-04-13
匯富納米 創業板 注冊制 2023-03-22
文依電氣 創業板 注冊制 2023-03-02
卓海科技 創業板 注冊制 2023-01-20
思必馳 科創板 注冊制 2023-05-09
太美科技 科創板 注冊制 2023-03-15
天松醫療 北交所 注冊制 2023-01-30
特創科技 創業板 注冊制 2023-04-27
雨中情 深主板 核準制 2023-01-05
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