財經頻道
高息資產荒背景下 民生加銀鵬程混合聚焦股債多元配置
當前金融市場，高息資產荒正成為投資者面臨的一大挑戰。25年開年以來，10年期國債收益率一度跌破1.6%，信用債票息空間收窄，“高息資產荒”成為投資者普遍面臨的挑戰。與此同時，A股市場雖經歷反彈，但板塊分化顯著。Wind數據顯示，截至2月24日，申萬計算機行業全年漲幅達22.96%，而煤炭、石油石化等能源板塊表現低迷，市場波動性顯著提升。有分析認為，目前城投債融資仍然偏嚴，產業債凈融資預計2025年或難以持續，央企發債可能支持信用債凈融資，但票息整體偏低；特別國債補充大行核心資本，銀行二永債發行需求預計也將減弱。在這樣的背景下，偏債混合型基金的配置優勢愈發凸顯。
從市場環境來看，低利率時代已然來臨，并為股債多元配置提供了良好的土壤。一方面，債券市場在低利率環境下具有較高的配置價值。隨著利率的下行，債券價格通常會上漲，為投資者帶來資本增值的機會。此外，正常情況下，債券的固定收益特性也能夠在一定程度上為投資組合提供較穩定的現金流。另一方面，股票市場在經濟復蘇預期增強的背景下，也展現出了較強的吸引力。隨著企業盈利的逐步改善，股票市場的投資機會逐漸增多，為投資者提供了獲取更高收益的可能。
從投資性價比角度來看，過往數據顯示，偏債混合基金整體收益較為可觀，同時基金凈值波動相對較小。Wind數據顯示，截至2月21日，過去10年，萬得偏債混合型基金指數累計回報為60.54%，年化回報為4.99%，年化波動率為4.02%；同期萬得全A累計回報為38.48%，年化回報為3.41%，年化波動率為24.74%。
民生加銀專戶理財一部總監趙小強認為，當前宏觀經濟基本面表現出一定的疲弱特征，PMI回落，CPI回升幅度有限，PPI維持低位。外部環境方面，貿易戰的溫和加征模式以及美國就業市場的韌性，對市場風險偏好和降息預期都產生了一定影響。不過，節后資金緊張局面有所緩解，盡管面臨政府債供給等不利因素，但央行的呵護使得銀行體系流動性有所改善。在兩會前的真空期，季節性規律對債市相對有利，長端可關注10Y國開及30Y國債的波段機會。配置上，紅利與AI板塊值得重點關注。
由趙小強管理的民生加銀鵬程混合采用“固收筑底+權益增強”的多元投資策略（自2024年12月起開始管理），在偏債混合債基配置上展現出獨特的優勢。在高息資產荒持續的情況下，純債基金收益空間受限，而偏債混合型基金可以通過適度配置股票、轉債等資產來增加潛在收益來源。最新季報顯示，截至2024年12月31日，民生加銀鵬程混合A(004710)近五年凈值增長率達11.20%，超額收益2.83%；成立以來凈值增長率為31.14%，超額收益15.89%。同時，其成立以來年化波動率僅4.56%，優于同期同類產品年化波動率均值6%。
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