工業頻道
壓實“中特估”本質基本 上市企業“五種能力”必不可少
本報訊記者吳曉璐
見習記者毛藝融
前不久，證監會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇中指出，促進上市企業提高應急管理體系、市場競爭力、自主創新能力、抗風險、收益水平（下稱“五種能力”），壓實社會主義民主公司估值管理體系最本質的基本。
提高“五種能力”是上市企業高質量發展必然要求，都是公司估值提高的基本。社會主義民主公司估值管理體系內容豐富，構建中國特點公司估值管理體系是一項長久的工程項目，除開提升上市企業品質外，還要在健全公司估值capm模型、營造公開化自然環境、提高公司估值實效性、培育機構投資人等多個方面持續推進。
企業內部品質
是估值的重要基本
自去年11月份易會滿明確提出“著力打造中國特色的公司估值管理體系”以后，銷售市場認知度逐步提升。現在1月，中國證監會2023年系統軟件工作報告再度明確提出，不斷完善融入不同種類公司市場估值標價邏輯與中國特色的公司估值管理體系，充分發揮資本市場資源分配作用。
在招商基金研究院首席經濟學家李湛看起來，社會主義民主公司估值管理體系最本質的前提是融合中國國情創建更為可用A股市場市場估值管理體系，并提高一直以來被忽視的國營企業公司估值。
要重視的是，估值的提高，并不是資產簡單地拉漲蹭熱點，反而是建立在上市企業高質量發展前提下。上年4月份，易會滿在中國上市公司協會第三屆會員代表大會上對上市公司高質量發展的作出要求，第一次提出“著力提高‘五種能力’，探尋高質量發展的途徑”。2022年11月份，中國證監會下發新一輪促進提升上市企業品質三年行動方案，從優化制度標準管理體系、對焦公司治理結構多方面難題、健全信息披露規則、提升上市企業總體結構等多個方面作出安排。
“企業內部產品質量是估值的重要基本，上市企業高質量發展的與社會主義民主公司估值服務體系緊密聯系。”南方基金頂尖權益投資官茅煒接受《證券日報》采訪時表示，一方面，上市企業品質的提高，可以為社會主義民主公司估值體系搭建提供更好的公司估值基本；另一方面，社會主義民主公司估值體系搭建，有利于健全金融市場資源配置和價值分析作用，促進上市企業品質不斷提升，產生穩步發展。
構建中國特點公司估值管理體系
是A股市場的一項工程項目
構建中國特點公司估值管理體系是一項長久的工程項目，而提高上市企業產品質量是其中一部分。另外還需要健全公司估值capm模型，營造標準透明色銷售市場綠色生態，培育一批恪守股票投資的專業機構投資人。
“DCF、FCFF、EVA等其他的主力估值模型以客觀投資人為原則，以自然人股東盈利為唯一關鍵，可能并不適用我國市場。”李湛表明，需在現行政策端聯系實際立即創建中國特色的公司估值管理體系，正確引導公司估值重歸，全方位深入挖掘提高央國有企業的實際價值。
加強監管力度，嚴格懲處財務舞弊等違法行為，營造公開透明市場情況，才可以讓市場估值更有效率。“加強對內線交易與市場控制的打擊力度，標準大股東的舉動，防止弄虛作假、大規模高管增持和質押貸款和行為，加強對中小股東的維護，要投資者們有參與性、獲得感和歸屬感，增強對公司股東的收益，才可以確保上市公司競爭能力，完成高品質可持續發展觀。”銀河證券首席經濟學家劉鋒對記者表示。
健全公司估值管理體系，亦不可忽視項目投資端能量。以證券基金為代表投資者是市場的主要資產能量，茅煒表明，促進以證券基金為代表長期資金進入市場，有利于提升金融市場投資者結構，塑造股票投資或長期投資方法，助推探尋產生合乎中國特色公司估值定價機制，更好地服務經濟轉型升級。
上年9月份至今，中證指數公司公布好幾條中央企業指數值，近年來，有關ETF商品相繼獲準。現階段，第一批3只中央企業股東回報ETF、1只中央企業收益ETF取得成功發行上市。此外，3只中證國新中央企業技術引領ETF于5月30日獲準，將要發售。
新央國營企業
促進企業基本面穩中向好
近年來，以三大運營商、三桶油為代表中央企業公司估值快速提升。據Wind新聞資訊數據分析，近年來，截止到6月11日，表現國有資本中央企業整體上的國新中央企業綜指增漲6.7%，超越同時期上證綜指2.1％。
談起現階段國營企業公司估值，市場人士廣泛認為，伴隨著新一輪國有企業改革的實施，及其社會主義民主公司估值體系搭建，將來國營企業公司估值依然存在修補室內空間。
據Wind新聞資訊統計分析，中字頭央企指數值現階段PB和PE分別是1.20倍、11.36倍，較今年初（0.95倍PB、8.48倍PE）各自修補達26.32%和33.96%，但仍然坐落于較低部位。
談起后面國營企業估值的修補室內空間，茅煒表明，新一輪國有企業改革推進提升行動乘勢而上，很多新央國有企業的發生都將明顯改善國營企業股票基本面。除此之外，中央企業系列產品指數型基金商品持續獲準，將繼續產生增量資金。
現階段，一部分中字頭公司市場估值已處有效水準，后面提高需借助進一步改革創新促進基本上面對好。李湛表明，伴隨新一輪的國有企業改革和社會主義民主公司估值體系的建立，央國營企業預計在競爭優勢、本身成長型和治理模式等各個方面進一步優化，持續估值修復市場行情，甚至成為圍繞全年度主線。
值得一提的是，許多外資企業資管機構亦看中國營企業估值修復。摩根斯坦利在發布的中國股票市場年里未來展望里表明，看中被忽視的高品質國企，以得到更好的運營及可持續發展的公司估值上漲室內空間。國有企業改革是我國股份行業很多年切實可行的項目投資主題風格，在凈資產回報率和市值提高的支持下，可能造成國內投資結構型改進。
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