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IPO收緊政策顯威，今年首發(fā)融資額下降四成，券商收入縮水近百億，700多家項(xiàng)目排隊(duì)
距離2023年結(jié)束不足2周，今年全年的IPO態(tài)勢(shì)已較為清晰。
今年以來(lái)IPO首發(fā)募集資金3495.86億元，較去年全年下滑40.43%；再融資募集資金5,890.97億元，較去年全年下滑27.33%。
券商IPO保薦承銷(xiāo)收入銳減，券商今年以來(lái)的保薦承銷(xiāo)收入207.53億元，較去年全年縮水95.95億元。收入排名前十券商依次是中信證券（30.15億元）、海通證券（23.62億元）、中信建投（23.35億元）、國(guó)泰君安（16.49億元）、民生證券（16.46億元）、中金公司（11.62億元）、華泰聯(lián)合（10.63億元）、國(guó)金證券（6.26億元）、中泰證券（5.68億元）、國(guó)信證券（5.49億元）。
券商投行業(yè)務(wù)處于十字路口，IPO與再融資緊政策的結(jié)束時(shí)間，將對(duì)明年投行收入的增減產(chǎn)生較大影響。買(mǎi)方研究認(rèn)為，后續(xù)隨著市場(chǎng)回暖，IPO節(jié)奏有望逐步回歸常態(tài)。目前有704家IPO項(xiàng)目排隊(duì)，預(yù)計(jì)募資額高達(dá)7401.41億元。
IPO節(jié)奏收緊政策顯威
IPO項(xiàng)目上市數(shù)量顯著減少的情形，發(fā)生在今年9月至今。
今年9月、10月、11月以及12月半個(gè)月時(shí)間，IPO募資金額分別181.26億元、85.09億元、92.61億元、81.76億元，近4個(gè)月合計(jì)募資440.72億元，僅相當(dāng)于去年末四個(gè)月的約四分之一左右，去年9月至12月IPO募資額為1638.2億元。
就今年9月至11月三個(gè)完整月IPO募資情況來(lái)看，募資額合計(jì)為358.96億元，較臨近的6月至8月三個(gè)月IPO募資縮減75.11%，該3個(gè)月IPO募資額為1442.2億元。
此外，值得關(guān)注的是，2023年是注冊(cè)制試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)首次IPO募資下降。2019年至2023年四年IPO募資額分別為2489.81億元、4847.93億元、5426.68億元、5868.28億元、3495.86億元。
IPO與再融資的顯著下滑，與今年8月IPO與再融資收緊政策有直接關(guān)系。
今年8月18日，證監(jiān)會(huì)提出，“合理把握IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)。”8月27日，證監(jiān)會(huì)再次提出，“根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡”。
創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板是今年IPO主陣地。易董數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月18日，今年以來(lái)上市公司數(shù)最多的板塊為創(chuàng)業(yè)板，共107家；募集資金總額最高的板塊為科創(chuàng)板，達(dá)1407.43億元。
券商IPO收入縮水近百億
IPO市場(chǎng)遇冷直接影響到券商投行業(yè)務(wù)收入，截至12月18日，54家券商IPO保薦承銷(xiāo)費(fèi)用合計(jì)為207.53億元，較去年全年縮水95.95億元，2022年該費(fèi)用合計(jì)為303.48億元。
以中信證券、海通證券、中信建投為例，三家頭部券商IPO收入較去年全年該業(yè)務(wù)收入分別下滑42.47%、17.99%、23.09%。未來(lái)隨著2023年全年結(jié)束，同比收入下滑勢(shì)態(tài)料將收窄。
易董數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，按股票上市日統(tǒng)計(jì)，截至12月18日，今年IPO上市家數(shù)排名前十券商依次是中信證券（30家）、中信建投（30家）、海通證券（22家）、民生證券（20家）、國(guó)泰君安（17家）、華泰聯(lián)合（16家）、中金公司（14家）、申萬(wàn)宏源承銷(xiāo)保薦（12家）、國(guó)金證券（12家）、國(guó)信證券（11家）。
今年以來(lái)的IPO平均承銷(xiāo)費(fèi)率為6%，中信證券費(fèi)率略高于該均值，為6.01%；民生證券與國(guó)金證券費(fèi)率遠(yuǎn)高于平均費(fèi)率水平，分別為8.01%、8.82%；排名前十券商中，中金公司費(fèi)率最低，僅為3.54%；海通證券與國(guó)泰君安證券費(fèi)率也較低，分別為4.15%、4.02%。在36家券商中，中航證券費(fèi)率最低僅為2.18%，但該券商今年保薦承銷(xiāo)項(xiàng)目?jī)H1單；費(fèi)率最高的5家券商分別是太平洋證券（9.93%）、國(guó)融證券（9.96%）、金元證券（9.98%）、大和證券(中國(guó))（10%）、中郵證券（12.4%）。
目前IPO排隊(duì)數(shù)量巨大，截至12月18日，排隊(duì)家數(shù)有704家，預(yù)計(jì)募集資金總額為7401.41億元，排隊(duì)家數(shù)較多的券商依次是中信證券（85家）、中信建投（61家）、海通證券（50家）、中金公司（44家）、民生證券（41家）、華泰聯(lián)合（40家）、國(guó)金證券（38家）、國(guó)泰君安（33家）、招商證券（26家）、安信證券（23家）、國(guó)信證券（18家）。
不斷提升資質(zhì)仍為發(fā)展核心要義
在主板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行節(jié)奏顯著放緩的背景下，投行業(yè)務(wù)如何發(fā)展，如何彌補(bǔ)收入缺口是券商亟待解決的問(wèn)題。
東興證券分析稱，在前期的新三板、當(dāng)前的北交所市場(chǎng)，活躍著一批特色化投行，這類投行深耕北交所已久，積累了較為豐富的擬上市公司資源，故受到嚴(yán)監(jiān)管的影響較小，能夠保持相對(duì)穩(wěn)定的收入來(lái)源和業(yè)務(wù)周期，差異化優(yōu)勢(shì)凸顯。且隨著北交所交易逐步活躍，對(duì)各類擬上市企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的吸引力有望持續(xù)提升，虹吸效應(yīng)有望持續(xù)增強(qiáng)，“規(guī)模—估值”正反饋形成后中介機(jī)構(gòu)將獲得可觀的收入增速。但如果二級(jí)市場(chǎng)短期未有明顯起色，主板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行仍直面逆風(fēng)，頭部投行或?qū)⑤^大比例的資源向北交所等較小的市場(chǎng)傾斜，那么“局部競(jìng)爭(zhēng)”將趨于白熱化。
東興證券指出，從上市結(jié)構(gòu)看，A股市場(chǎng)格局不斷優(yōu)化，同時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)上市熱情仍然高漲，證券公司投行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足。從長(zhǎng)期角度，“航母”和“小而美”仍將是資本市場(chǎng)不同發(fā)展階段的最優(yōu)解，且無(wú)論自身發(fā)展路徑為何，不斷提升資質(zhì)仍為投行業(yè)務(wù)發(fā)展核心要義。
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